비앙코의 elw///주식투자 길라 잡이

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한국 증시의 주가수익비율(PER)이 역사적 고점(11배)을 넘었다.

이런 가운데 외국인의 변함없는 애정공세가 이어지면서 2차 재평가가 이뤄지고 있다는 분석이 나오고 있다.

22일 신영증권에 따르면 지난 18일 한국 시장의 PER는 11.1배로 2000년 이후 최고를 기록했다.

직전 최고치는 2002년 3월20일 10.87배였다.

PER는 주가가 주당순이익의 몇 배 수준에서 거래되는지를 보여주는 것으로 각국의 경제사정이나 기업 성장도,이익신장률 등에 따라 적정 수준에 차이가 있다.

한국 PER는 6~11배 수준에서 움직여 왔다.

한국 증시는 외환위기 당시 기업 이익의 감소로 인해 밸류에이션(주가수준) 증가가 이뤄진 경우는 있으나 외환위기에서 벗어나 기업이익이 안정적으로 돌아선 2000년 이후 한국 증시의 PER는 10배 수준을 벗어나지 못했다.

김지희 신영증권 연구원은 "2002년과 2004년,2006년 외국인은 한국 시장의 PER가 10배 수준에 도달하면 밸류에이션에 대한 부담으로 매도세로 돌아섰다"며 "주가가 떨어지며 한국 시장의 PER가 다시 낮아지는 결과로 이어졌다"고 설명했다.

하지만 지난주 외국인은 PER가 11배 수준을 넘어선 상태에서도 5400억원이 넘는 순매수를 기록했다.

김 연구원은 "과거와 달리 외국인 매수세가 지속되고 있어 한국시장의 2차 재평가가 시작된 것으로 판단된다"고 말했다.

그는 한·미 FTA(자유무역협정) 협상 타결과 북핵 위험 완화로 인한 국가신용등급 상향 및 선진국지수 편입 가능성에 따라 한국 증시의 위상이 한 단계 높아진 결과로 분석했다.

한국 증시의 PER 고점이 높아지면 국내 업종 대표기업의 PER도 높아지게 된다.

국내 업종대표주 중 신세계만 글로벌 최고 기업인 '타겟'보다 20% 이상 높은 가격에 거래되고 있을 뿐 삼성전자 SK텔레콤 현대차 SK 등은 30% 이상 낮은 수준에서 거래되고 있는 실정이다.

이 연구원은 "한국 증시가 더 이상 이머징마켓이 아닌 선진 증시로 대접을 받기 시작한 것이라면 한국 대표기업들 역시 그에 합당한 재평가가 이뤄질 것으로 보인다"고 말했다.

김지환 현대증권 산업분석팀장도 최근 "증시의 낮은 변동성과 채권대비 싼 주식가격을 감안할 때 미국을 선두로 국내 증시의 밸류에이션 상향 조정이 이뤄질 것"으로 전망한 바 있다.

서정환 기자 ceoseo@hankyung.com

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작년까지 매출 영업이익 순이익 등 투자지표가 3년간 지속적으로 개선된 업체 중 올해도 실적 개선이 예상되는 중형주에 관심을 가질 필요가 있을 것으로 보인다.

22일 증권분석업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 3년간 매출 영업이익 순이익이 계속 늘어난 업체 중 올해도 실적 호전이 지속될 것으로 예상되는 기업(증권사 분석 대상 업체 기준)은 40개에 육박한 것으로 조사됐다.

올해 매출 영업이익 순이익 등이 두 자릿수 성장을 기록하고 주가수익비율(PER)이 업종 평균을 밑돌아 저평가 상태에 있는 중소형주는 이 가운데 10개 안팎으로 나타났다. 최근 상장된 아비스타가 대표적이다. 아비스타는 올해 매출이 22%가량 늘고 영업이익과 순이익도 10% 이상 증가할 것으로 예상되지만 최근 PER는 업종 평균에 크게 못 미치는 7∼8배 수준에 그치고 있다.

기계업종에서는 한국카본과 화천기공 계양전기 등이 성장세에 비해 시장의 평가를 제대로 받지 못하고 있는 업체로 분석됐다. 특히 이들 업체의 영업이익 증가율은 올해 30∼40%에 이를 것으로 증권사들은 전망하고 있다.

제약업종에서는 대원제약과 삼일제약이 성장성,이익안정성,저평가 3박자를 모두 갖춘 업체로 분석됐다. 두 회사 모두 3년 연속 투자지표가 개선돼 왔다.

올해도 매출은 17.9%,영업이익과 순이익은 20∼30% 증가하고 PER는 업종 평균보다 낮은 상태에 머물러 있다.

증권업계 관계자는 "그동안 랠리에서 소외됐던 일부 업체는 최근 주가가 뒤늦게 급상승했기 때문에 주가 조정 시기를 기다렸다 매수하는 전략을 구사해볼 만하다"고 말했다.

한편 대형사 중에서는 신한금융지주 삼성중공업 현대중공업 대우건설 등이 4년 연속 실적이 개선될 것으로 파악됐다.

김용준 기자 junyk@hankyung.com

차익거래잔액 바닥수준…증시변동성 커질수도

매수ㆍ매도 차익거래 잔액이 사실상 바닥에 가까워지면서 지수에 대한 영향력이 급감하고 있다. 이에 따라 앞으로 증시 변동성이 커질 것이란 의견이 나오고 있다. 증권선물거래소에 따르면 17일 매수차익거래 잔액은 2조4661억원, 매도차익거래 잔액은 1조487억원에 머물렀다. 시장에서는 정확한 집계는 어렵지만 약 2조원인 허수(실제 존재하지 않는 잔액)를 빼고 나면 실제 잔액은 4000억여 원 수준에 불과한 것으로 추정하고 있다. 하루 평균 차익거래가 매수와 매도를 합해 약 2000억원임을 감안하면 이번주 안에 매수ㆍ매도차익거래 잔액이 '0원'이 될 수 있는 셈이다. 올 초 매수차익거래 잔액이 4조3000억원 선이었던 것을 고려하면 큰 차이가 있다. 시장에서는 사상 최고치 경신을 이어가는 현물시장의 강세로 차익거래를 촉발시키는 베이시스(선물과 현물간 가격 차이)가 약해져 차익거래 잔액이 지속적으로 감소하는 것으로 보고 있다. 심상범 대우증권 연구원은 "최근 장에서는 프로그램매매 순매도가 있는 날이면 지수가 하락했다"고 지적했다. 이어 "차익거래 잔액이 바닥을 드러내고 현물시장에서 외국인 매수가 지속된다면 지수 상승이 계속될 것"이라고 밝혔다. 또한 현물시장의 영향력을 견제해줄 선물시장 움직임이 없어 변동성은 더 커질 것이라고 지적했다.