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대기업 4분기 실적 전기대비 마이너스

지난 2분기와 3분기에 고성장을 이뤘던 한국경제가 4분기 들어서는 속도조절에 들어갈 것으로 보인다.

특히 이르면 내년 상반기나 중반께 경기하강이 다시 시작될 가능성도 배제할 수 없는 상황이다.

11일 한국은행과 연구기관, 증권사 등에 따르면 한국경제는 전기대비 기준으로 지난 2분기 2.6%에 이어 3분기에 2.9%라는 `눈부신' 성장을 이뤘지만 4분기에는 주춤할 가능성이 높다.

한은 관계자는 "2분기와 3분기에 경기가 워낙 빠르게 올라갔기 때문에 4분기에는 상당히 둔화될 가능성이 높다"고 말했다.

개별 기업체들의 실적도 둔화될 것으로 예상되고 있다.

정보제공업체인 에프앤가이드가 104개 거래소 상장기업들의 분기실적(본사 기준)을 분석한 결과, 4분기 영업이익은 15조4천537억원으로 전분기의 16조4천682억원보다 6.2% 줄어들 것으로 예측됐다.

삼성전자의 영업이익은 2조7천674억원에서 2조5천409억원으로 8.2%, LG전자는 6천28억원에서 2천657억원으로 55.9% 각각 줄어들 것으로 예상됐다.

또 SK텔레콤(-11.2%), KT(-21.4%), 한국타이어(-29.7%), 현대제철(-53.4%), 현대중공업(-30.1%) 등 상당수 대기업들이 영업이익 하락을 피하지 못할 것으로 전망됐다.

한국투자증권은 작년 4분기 진행된 기업 실적 상향추세가 올해 3분기를 기점으로 마무리됐다고 밝혔다.

향후 5∼7개월후의 경기상황을 예고해주는 선행지수 전년동월비 전월차는 지난 6월 3.2% 포인트로 정점을 찍은 뒤 7월 2.0% 포인트, 8월 1.3% 포인트, 9월 1.0% 포인트 등으로 계속 내려오고 있다.

전문가들은 전년동월비 전월차가 계속 하락한 뒤 마이너스로 돌아서면 경기가 다시 침체에 빠질 가능성이 있는 것으로 보고 있다.

권순우 삼성경제연구소 수석연구위원은 "지금까지 경기는 충격에 따른 반등으로, 작년 3분기 수준을 회복했다"면서 "경기가 그 이상으로 올라가려면 민간부문의 힘이 필요한데, 민간 자생력은 매우 미약해 경기가 둔화될 수밖에 없다"고 말했다.

LG경제연구원의 오문석 경제연구실장은 "마이너스 성장이 일시적인 현상에 머물지 않고 계속되면 더블딥(경기상승후 재하강)에 해당된다"면서 "정부의 정책효과가 줄어들면 한국경제가 더블딥에 빠질 가능성이 있다"고 밝혔다.

(서울연합뉴스) 윤근영 윤선희 최윤정 홍정규 기자 indigo@yna.co.kr

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지난 9일부터 시행된 전자어음 사용 의무화에 맞춰 외부감사 대상 업체들의 융통어음들이  자금을 구하려 명동으로 모여들고 있다. 전자어음 시행으로 인해 진성어음을 위장한 융통어음으로 자금 융통이 어렵게 생긴 업체들이 전자어음 사용의무화 시행 전 할인을 성사시켜 자금을 구하고자 하기 때문이다.

최근 명동에는 A건설사의 어음할인 한 어음 중개업체에 의뢰가 들어왔다. 처음에는 5000만원, 2500만원 정도의 어음이라고 해 명동에서는 낮은 금리는 아니지만 할인이 가능하다는 답을 얻었다. A사는 수십억원의 소송이 진행 중이긴 하지만 외감업체로서 업력도 오래되고 매출도 높은 편이었기 때문에 할인이 가능했다.

하지만 명동에서 회자되는 어음을 종합해 보니 1억원짜리 어음 수매 등 합계 약 5억원 정도의 어음이 돌고 있다는 사실이 드러났다.

10일 기업신용정보제공업체인 중앙인터빌(http://www.interbill.co.kr)에 따르면 A사와 같은 경우 5000만원짤;, 2500만원 짜리 어음이 진성어음으로 판단하기 어렵다. 이 어음들이 진성어음일 수도 있으나 명동의 경험칙에 의하면 융통어음일 가능성이 농후하다. 물론 어음할인은 성사되지 않았다.

또 다른 외감업체인 제조업 B사의 어음 6억원이 돌아다니고 있다. 경기도 모쇼핑몰 분양대금조로 발행한 어음이었다. 이 어음 또한 전자어음시행에 맞춰 나온 것으로 보인다. 물론 명동에서는 이런 어음들은 외면당하기 일쑤이다.

중앙인터빌 백재용 과장은 "B사의 어음을 통한 자금 융통 구조는 얼마 전 명동에서 회자되던 코스닥 C사의 자금 융통 구조와 거의 유사하다. 모 쇼핑몰 분양 대금 명목 어음이며, 배서업체의 성격 등 너무 유사해 동일한 인물이 자금 융통을 위해 분주히 브로커 역할을 하고 있는게 아닐까 의심될 정도"라며 "최근 C사의 재무상태는 매우 악화돼 사업부문의 물적분할을 통한 경영권 매각을 추진 중이라는 소문이 나돌고 있다"고 덧붙였다.

지난 9일부터 외부감사 대상 회사들은 어음 발행 시 의무적으로 전자어음을 사용해야 한다. 이를 위반 시 '전자어음의 발행 및 유통에 관한 법률'에 의거 발행 건당 500만원의 벌금이 부과된다. 물론 진성어음 및 융통어음 모두 발행이 가능하다.

백 과장은 "진성어음의 진위를 재는 잦대를 세금계산서 발행에 두고 있는 상황에서 앞으로는 전자세금계산서 발행이 전제가 되어야 하기에 융통어음이 진성어음으로 위장되는 것이 어려워진다"며 "이에 전자어음의무화 시행 전 할인을 시도하는 융통어음이 명동으로 몰리는 것으로 보인다"고 말했다.

이어 "지난 2005년 전자어음 제도가 시행되면서 명동에서 거래되는 종이어음 유통물량이 현저히 줄어들었다. 이런 상황에 전자어음의무화가 시행되면 약 30% 정도는 어음유통량이 줄어들 것 같다"면서 "몇몇 어음 할인 업체들은 전자어음에 대비하고 있으며, 할인 또한 진행하고 있지만 대부분 업자들은 어음할인 보다 자산유동화증권 거래나 증자대납 등 일명 '파생상품'으로 눈길을 돌리고 있다"고 덧붙였다.

한경닷컴 박세환 기자 greg@hankyung.com

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이태경 현대증권 연구원은 9일 생보사 상장 1호인 동양생명보험에 대해 투자의견 매수와 목표주가 1만6000원을 제시한 보고서를 발표했다. 이날 동양생명은 전날보다 50원(0.35%) 내린 1만4150원에 거래를 마감했다.

동양생명 첫 상장일인 지난달 8일 원론적인 수준의 기업분석 리포트는 몇몇 있었지만 밸류에이션을 적용해 목표주가와 투자의견을 제시한 보고서는 이번이 처음이다.

동양생명이 상장한 지 한 달 가량이 됐음에도 불구하고 그동안 보고서를 볼 수 없었던 이유는 생보사의 수익구조가 워낙 복잡한 데다가 비교대상이 없어 애널리스트들이 선뜻 먼저 나서 밸류에이션을 적용하기가 부담스러웠기 때문이다.

하지만 미래에셋생명과 대한생명 등이 최근 주관사 선정을 마무리 짓고 기업공개(IPO)에 박차를 가하면서 생보사에 대한 투자자들의 관심은 뜨거워지고 있다.

이 연구원은 “생보사는 손보사와 달리 영업이익 구조가 복잡한 것이 사실”이라며 “특히 변액보험의 경우 자금의 출납이 잦아서 이익의 변동성이 심해 평가에 어려움이 있다”고 말했다.

그는 동양생명보험의 주당내재가치(EV)에 적정 P/EV를 1배로 적용했다. EV의 주요 가정은 할인율 11.5%, 추정기간 30년, 13회차 유지율 78.7% , 준비금 운용수익률 6.3%이다.

앞서 동양생명은 국내에서 비교할 만한 대상이 없다는 이유로 공모가 희망밴드 책정시 EV 기준 멀티플을 1.3배~1.6배로 적용해 산출했었다. 손해보험사 삼성화재의 EV 멀티플이 1.67배를 감안해 보수적으로 책정한 것이었다. 할인율도 삼성화재의 할인율인 11%를 적용했었다.

이 연구원은 EV 뿐만 아니라 주가이익비율(PER)과 주가순자산비율(PBR)도 산출해 제시했다. 2009년 회계연도 기준 P/EV 1배는 PBR과 PER로 환산했을 때 1.5배와 11.6배에 해당하는 값이다.

그는 미래에셋생명과 대한생명 상장 시 동양생명이 수혜를 입을 것으로 예상했다. 미래에셋생명은 변액보험 판매율이 높은만큼 자금의 출납이 많아 이익의 변동성이 심하고 대한생명은 레거시 이슈가 있다는 점이 약점이다. 반면 동양생명은 변액보험 비중이 낮아 기타투자영업수익이 적지만 투자영업 이익률이 높아 자산운용 경쟁력에서도 강점이 있다는 설명이다.

이 연구원은 “대한생명과 미래에셋생명에 비해 동양생명은 안정적이라는 점이 강점으로 부각된다”며 “보호예수 물량이 1200만주에 달하는 점이 부담이긴 하지만 금리상승의 수혜를 가장 많이 누릴수 있다는 점이 최대강점으로 부각될 것”이라고 말했다.

그는 “생보사의 경우 업계에서 스터디가 많이 필요한 것 같다”며 “이번 보고서에 기술적인 부분에 대한 서술이 많은 것도 이같은 이유”라고 강조했다.