 
주식차트와 나비
주식투자자는 주가를 예측하려고 차트를 들여다 본다.
기상대는 내일의 날씨를 예측하려고 슈퍼 컴퓨터를 사용한다.
하지만 둘 다 항상 머리를 쥐어박으면서 지낸다.
왜냐하면 그들은 확실하게 복잡한 세상을 단순하면서 적당히 예측할 수밖에 없기 때문이다.
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책 제목 : 카오스
저자 : 제임스 클리크
카오스 : 완전한 무질서가 아니라 겉으로는 무질서하게 보이지만 내적으로는 놀라운
규칙성을 갖고 있는 현상
못이 없어 편자를 잃었다네.
편자가 없어 말을 잃었다네,
말이 없어 기수를 잃었다네,
기수가 없어 전투에 졌다네,
전투에 져서 왕국을 잃었다네.
인생에서와 마찬가지로 과학에서도 일련의 사건들 중에 작은 변화를 확대시키는 결정적인 지점이 있을 수있다는 것은 잘 알려져 있다. 그러한 지점들은 넓게 퍼지기 쉽다. 기상계와 같은 계에서 초기조건에의 민감한 의존성은 소규모의 것이 대규모의 것과 뒤엉켜있기 때문에 발생하는 불가피한 결과였다. 카오스는 그러한 지점이 곳곳에 있다는 것을 의미했다.1) 이 우주는 확실히 임의적이며, 분산적이다. 그러나 방향성을 가진 임의성은 놀라운 복잡성을 만들어 낼 수있다.2)
초기 조건에의 민감성 의존성은 파괴가 아닌 창조에 도움이 된다. 눈송이가 땅에 떨어질 때까지는 대개 한 시간이상이나 바람 속을 떠다니면서 점점 커지는 데, 그 때 눈송이의 각뿔은 매순간 대기의 온도나 습도 그리고 불순물에 민감하게 의존적이다. 한 눈송이의 여섯 개의 각뿔은 서로 1밀리미터도 떨어져 있지 않기 때문에 동일한 온도의 영향하에 있고 발전의 법칙들도 동일하므로 그 각뿔들은 거의 완벽한 대칭을 유지한다. 그러나 공기의 난류현상 때문에 어떤 두 개의 눈송이도 서로 아주 다른 경로를 통해 형성된다. 땅에 떨어지는 순간의 눈송이는 그것이 경유했던 기후조건의 모든 변화를 담고 있기 때문에 그 조합이 무한한 것은 당연하다.3) 그러나 자연은 패턴을 만들어낸다. 어떤 것들은 공간적으로 질서정연하지만 시간적으로 무질서하다. 또 어떤 것들은 시간적으로 질서가 있고, 공간적으로 무질서하다. 현대 카오스 연구는 1960년대에, 극히 단순한 수학 방정식으로 폭포수 아래에서 나란히 떠다니는 두 개의 물거품이 폭포수 위에서는 얼마나 가까이 있었는 지를 추측하는 것과 같이 격렬한 계를 빈틈없이 모형화 할 수있다는 것을 서서히 인식하면서 시작되었다. 입력의 미세한 차이가 출력에서 엄청나게 큰 차이로 나타난다. 이 현상은 ‘초기조건에의 민감한 의존성’이라고 불리게 되었다. 예를 들어 날씨에서는 이것을 반 농담조로 나비효과라고 부른다. 나비 한 마리가 북경에서 공기를 살랑거리면 다음 달 뉴욕에서 폭풍이 일어날 수도 있다는 것이다. 카오스 혁명을 이끌고 있는 물리학자와 수학자들은 바로 나비효과에서 출발하고 있다는 것이다.4) 그러나 그들이 찾아낸 것은 자연계내에서의 ‘예측불가능성’이었다. 하지만 반복되는 패턴도 찾아냈다.5)
책 제목 : 주식 무작정 따라하기
저자 : 윤 재수
주식투자는 한마디로 ‘좋은 주식을 싼값에 사서 제값이상으로 오를 때 팔면 수익을 낼 수있다’로 요약할 수있습니다. 이 책에서 설명하는 주식투자는 적립식 펀드와 같은 간접투자가 아니라 여러분이 직접 판단하고 투자를 결정하는 직접투자입니다. 사람들은 전문가가 맡아서 하는 주식형 펀드에 돈을 맡기면 될텐데 왜 어려운 직접 투자를 할까요? 그 이유는 다음과 같습니다. 1) 목표 수익률이 높습니다. 2) 투자 운용의 기동성과 환금성 면에서 유리합니다. 3) 투자의 결실을 맛보는 기쁨이 훨씬 큽니다. 여러 분이 직접 투자를 하실때에는 경제적 대세 판단이 매우 중요합니다. 대세 상승기에 투자 수익을 내기가 쉽지만 대세 하락기에는 프로도 수익을 내기가 어렵기 때문입니다.
대세 상승기에는 시장에 적극 참여하고, 대세 하락기에는 시장을 떠나 쉬는 것이 좋습니다. 쉬는 것도 하나의 투자방법이라고 말할 수있기 때문입니다. 숲을 보고 나무를 보라고 했습니다. 숲은 대세이고 나무는 개별 종목에 해당합니다. 대세를 판단하는 요령은 다음과 같습니다. 1) 경기변동과 주가는 동행합니다. 경기가 상승하면 주가는 올라가고 경기가 하락하면 주가는 하락합니다. 경기는 회복기, 활황기, 후퇴기, 침체기로 순환하는 데 길게는 4-5년, 짧게는 6개월-1년 사이클로 변동합니다. 최근 들어서는 경기순환이 점차 짧아지는 경향이 있으며 그에 따라 주가 사이클도 점차 짧아지고 있습니다. 2) 경제 성장률과 주가는 동행합니다. 경제성장율이 높다는 것은 생산.투자.소비.소득이 증가하여 경제규모가 확대되었다는 것이므로 기업의 입장에서 보면 매출과 이익이 증가함을 뜻합니다. 즉 기업의 가치가 높아진다는 뜻이므로 주가도 올라갑니다. 3) 금리는 주가와 역행합니다. 기업의 입장에서 보면 금리가 떨어지면 금융비용이 줄어들어 재무구조가 개선되고 수익성이 높아집니다. 따라서 기업가치가 올라가기 때문에 주가도 올라갑니다. 4) 통화량은 주가와 동행합니다. 통화량이 증가하면 금리가 내려가기 때문에 낮은 금리를 활용해 기업의 투자를 늘릴 경우 기업의 성장성이 높아져서 주가의 상승 요인이 될 것입니다. 또한 늘어난 통화량이 증시로 유입되어도 주가가 올라갈 것입니다. 5) 환율은 주가와 역행하지만 동행하는 면도 있습니다. 수출주도적 기업의 주가는 환율이 올라가면 주가가 상승하지만, 수입위주의 기업이라면 주가가 떨어집니다. 6) 국제 유가와 원자재 가격이 올라가면 주가는 떨어집니다. 6) 기업 실적이 호전되면 주가는 올라갑니다.6)
주식투자를 하기 전에 꼭 짚고 넘어가야 할 마음의 자세에 대해 알아보도록 하겠습니다. 1) 장기 여유자금으로 투자하라! 주식투자 자금을 빌려서 할 계획입니까? 그렇다면 실패할 확률이 매우 높습니다. 아무리 평온한 마음을 가지려고 노력해도 조급한 마음이 앞서 매수시점이 아닌데도 매수하고, 매도시점이 아닌데도 팔기 때문입니다. 2) 목표수익율을 낮추라! 수익률을 무리하게 높게 잡으면 작전주나 부실주에 손을 대는 등 종목선정에서 매매시점까지 일관되게 지키지 못합니다. 3) 하루종일 컴퓨터 앞에 앉아 있지 마라! 데이 트레이딩이 아니면 계속해서 단말기 앞에 앉아 있을 필요가 없습니다. ‘나는 사고 싶은 데 사람들은 왜 팔까?’, 또는 ‘나는 팔고 싶은 데 다른 사람은 왜 살까?’하고 입장을 바꿔 매매하는 사람들의 이유나 심리를 헤아려 보는 것도 여유를 갖는 한 가지 방법입니다. 4) 계좌 잔고의 금액이 항상 초기 투자금액이다! 만약 2백만원으로 투자를 시작했는 데 투자 손실이 많아 1백만원 밖에 남지 않았다면 1백만원을 초기 투자금액이라고 생각하십시오. 2백만원을 기억하고 있는 한 여러분은 올바른 투자판단을 할 수가 없습니다. 5) 원금 이상의 수익은 다른 계좌로 옮겨라! 원금 이상의 수익은 계좌에서 출금하여 별도 예금성 계좌(에를 들면 MMF 계좌)에 옮겨 놓으십시오. 초기 투자금액이 헛갈리면 수익관리가 안되기 때문입니다. 예를 들면 1,000만원을 투자하여 100%의 수익이 나서 2,000만원이 되었다고 하더라도 50%만 손실을 보아도 본전이 되고 맙니다. 또 1,000만원을 투자했는 데 50%손실이 나서 500만원이 되었다면 100%가 올라야 본전이 됩니다. 이렇듯 수익을 올리는 것은 손실보다 2배나 어렵습니다. 사소한 듯 보여도 이런 자금관리가 투자를 신중하게 결정하느 데 도움을 줍니다.7)
그러고 나서는 좋은 종목을 고르는 원칙을 만들어 보세요. 종목 선정의 기본자세는 크게 오를 수있는 종목을 고르는 것입니다. 실패하더라도 손실은 적게 보고, 오르면 크게 오를 수있는 종목을 선정해야 간접투자를 하지 않고 직접 투자를 하는 효과가 있기 때문입니다.
1. 내재가치보다 저평가되어있는 종목
ROE는 높되, PER, PBR,이브이에비타는 업종 평균에 비해서 낮은 것을 고릅니다. 현재 수치보다 장래 예상수치를 더욱 중요하게 보아야 합니다.
2. 성장성이 높은 기업
매출액 증가율, 이익 증가율이 업종 평균보다 높은 종목을 고릅니다. 현재의 내재가치만으로 종목을 선정할 경우 성장성이 매우 높은 미래의 우량기업을 놓칠 수있습니다.
3. 외국인 또는 기관이 매수하고 있는 종목
외국인 투자만 따라하는 사람들이 있을 정도로 믿을만한 정보라 할 수있습니다.
4. 시장 흐름으로 보아 주도주나 테마주에 해당하는 기업
재료가 있거나 시장흐름을 타는 종목이면 상대적으로 더욱 좋습니다. 그러나 종목선정의 필수조건은 아닙니다.
5. 다음과 같은 종목은 제외합니다.
. 부실위험이 있거나 매출액,순이익이 감소하는 회사
. 매출액이 자본금의 5배이내인 종목
. 하루 평균 거래량이 1만주 미만인 종목
. 단기에 지나치게 급등한 종목8)
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왜 투자가들은 금값, 은값 그리고 주가의 주기가 존재한다고 주장하는가? 그 이유는 그들이 생각할 수있는 한 가장 복잡하지만 규칙적인 변화양태가 바로 주기성이기 때문이다. 그들이 가격의 복잡한 양태를 보게 되면, 그들은 이를 둘러싼 주기를 찾는 것이다. 물리학, 화학, 생물학에서의 과학적 실험도 이와 다를 것이 없다. 지난 날 사람들은 갖가지 상황에서 카오스적 행태를 보아왔다. 그들은 물리적 실험을 할 때 불규칙적인 행태를 보면 그것을 수정하거나 포기해야 했으며, 그들은 결국 불규칙적 행태는 교란 요소때문이라든가 실험이 잘못됐다고 함으로써 해결하려 했다.9) 투자자들은 오랜 경험을 통해서 그래프가 여러 가지 모양을 그린다는 것과, 그 모양에 따라 주가가 떨어지고 오른다는 것을 발견하였다. 그리하여 그래프의 모양을 몇가지 형태로 정형화해 패턴이라는 것을 만들게 되었고, 이를 분석해 앞으로의 주가 향방을 예측하게 되었다. 이렇게 과거 주가의 흐름을 통해 검증된 패턴을 현재의 주가흐름에 대입해 주가의 등락을 예측하는 것을 패턴분석이라고 한다. 그래프의 모양을 보고 다수의 투자자가 동일한 판단자료로 이용한다는 것은 패턴이 그만큼 위력있는 정보라는 것을 반증한다.10)
물리학에서 보면 어떤 패턴들은 아주 미세한 현미경으로 보았을 때의 모습과 눈으로 보았을 때의 모습이 매우 비슷한 모습을 보인다. 또 어떤 것들은 안정된 상태 또는 진동상태를 발생시킨다. 패턴의 형성은 물리학과 재료과학의 한 분야가 되었다. 덕분에 과학자들은 소립자의 집단을 덩어리로 모델화할 수있고, 부서져 흩어지는 방전의 패턴이라든지 얼음이나 금속합금에서 결정체가 성장하는 양태등을 모델화할 수있는 것이다. 그 동력학은 매우 기본적인 것처럼 보인다. 즉 시간과 공간에서의 형태변화이다. 그렇지만 그것들을 이해할 도구를 갖게 된 것은 오늘날에 와서의 일이다.11) 마찬가지로 주식투자에 있어서의 기술적 분석이란 주가나 거래량등 주식시장에 나타난 과거의 데이터를 기초로 시세를 패턴화해서 미래를 예측하는 것이다. 흔히 차트를 이용하여 분석을 통해 투자심리, 매매시점, 주가 동향드을 예견한다. 기술적 분석가들은 서로 상반된 생각을 가진 다수의 매수자와 다수의 매도자가 힘을 겨룬 결과 만들어진 그래프를 보고 주가가 상승방향인지, 하락방향인지, 그 방향성을 파악한다. 또한 오르고 있는 주가가 어느 시점에 하락으로 전환할 것인지, 내리고 있는 주가가 언제 방향을 바꾸어 올라갈 것인지, 방향전환의 변곡점을 찾아낸다.12) 차트 분석가들은 무엇을 근거로 주가의 방향성과 변곡점을 찾아내나? 그 답은 주가 그래프의 세 가지 본질적 속성에 있다. 1) 그래프는 새로운 변화가 나타날 때까지 진행방향을 계속한다. 상승(또는 하락) 추세를 보이고 있는 주식은 새로운 변화가 나타날 때까지 계속 상승(또는 하락)하려는 속성이 있다. (추세 계속성). 2) 도표상의 주가 모형은 반복하려는 속성이 있다. 그래프에 삼봉천정형이 나타났다면 과거에도 같은 모형이 나타났을 때 주가가 떨어졌기 때문에 이번에도 주가가 하락하리라고 판단하는 것이다.(반복성). 3) 주가에도 어느 정도 구심력이 있다. 이동 평균선에서 너무 멀어져간 주가는 구심력에 의해 이동평균선으로 회귀하려는 속성이 있다. 장기 이동평균선은 기업가치라 할 수있다. (기업가치 회귀성)13)
현대 기술분석가들은 차트를 과학이요, 심리학이요, 예술이라고 한다. 게임이론, 확률이론, 기하학같은 수학적 개념을 도입하기 때문에 과학이라 보는 것이다. 그리고 군중심리와 집단심리에 따라 매수자는 탐욕에, 매도자는 공포에 빠지기 때문에 심리학에 속하기도 한다. 또 분석자들이 도표움직임을 보고 감정의 강약이나 리듬을 느끼기도 하기 때문에 예술이라고도 한다. 대부분 차트분석가들은 자기가 기억하고 있는 흐름이나 패턴을 인식할 때 기계처럼 매매하려고 하는 경향이 있다.14)
그러나 주식차트에는 치명적인 약점이 있다. 그것은 불연속성을 고려하지 않는다는 점이다. 이집트의 나일강은 매우 심한 변동을 겪는 데, 어떤 해는 큰 홍수가 나고 다른 해에는 수위가 하강한다. 물리학자인 만델브로트는 그 변동을 경제학에도 공통적인 두 종류의 효과로 분류하여 각각 노아와 요셉효과라고 불렀다. 노아효과는 불연속성을 의미한다. 어떤 양이 변화할 때 그것은 거의 임의적인 속도로 변화할 수있다. 경제학자들은 전통적으로 가격이 스므스하게 변화한다고 생각했다. 경우에 따라 빠르거나 느릴 수는 있지만 한 지점에서 다른 지점으로 갈 때까지 중간에 있는 단계를 모두 통과한다는 의미에서는 스무드하다는 것이다. 그러나 그것은 틀렸다. 가격은 갑자기 점프할 수도 있다. 주식이 60달러에서 10달러로 떨어지는 국면에서 50달러에 팔 수있는 시점이 있을 것이라고 가정한다면, 그 주식시장 전략은 실패하게 되어있다. 요셉효과는 지속성을 의미한다. 성경에 따르면 이집트 전역에 걸쳐 7년동안 큰 풍년이 들었다. 그후 7년동안 기근이 따랐다. 그것은 물론 지나치게 단순화된 것이다. 그러나 홍수와 가뭄은 지속된다. 임의성을 저변에 깔고 있음에도 불구하고, 어떤 지역에 가뭄이 오래 지속되면 될수록 그 가뭄은 더 오래 지속될 가능성이 있다. 노아효과와 요셉효과는 서로 다른 방향으로 작용하는 데, 그것을 요약하면 다음과 같다. 즉 자연에 경향성이 있는 것은 사실이지만, 그 경향성은 갑자기 나타났다가 갑자기 소멸될 수있다.15)
그러니까 주식차트는 과거에 일어난 ‘요셉효과’만을 보여줄 뿐이지, 앞으로 발생가능한 ‘노아효과’는 예측하지 못한다. 이러한 불연속성 때문에 주식차트를 보고 실제로 적용하려 들면 이론과 딱 들어맞지 않고 애매하거나 또는 차트 상호간에 다른 신호를 보내는 경우가 있다. 물론 업종의 특성이나 개별종목의 특성에 따라 적중률이 높은 차트와 그렇지 않은 차트가 있게 마련이다. 그럼에도 이런 상황에 처하게 되면, 우선 좀 더 긴 시간 단위의 그래프를 보아야 한다. 아울러서 다른 종류의 차트도 여러 가지를 동시에 본다. 따라서 그래프를 보고 판단하는 일은 인간의 통합적 능력을 필요로 한다. 판단이 안 설 때는 매매를 중단하거나 보류하는 것이 좋다.16) |
