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(알기쉬운 주식선물 가이드) - 투자전략 [레버리지 5.6배 짜릿한 게임 주식선물]
(주식선물 가이드)개미도 `다양한 투자전략`
기관뿐 아니라 개인도 `매도포지션` 설정 가능
 사례) 투자자 A씨는 현재 65만6000원인 삼성전자 주가가 한달 뒤 69만원 이상 오를 것으로 전망했다. 반면 다른 투자자 B씨는 삼성전자 주가는 상승할 수 있지만 69만원 이상은 무리라고 예상했다. 따라서 투자자 B씨는 A씨에게 한달후 삼성전자 주가가 얼마가 오르던지 무조건 69만원에 삼성전자 주식 100주를 팔겠다고 제안했다.

만일 한달 뒤 실제로 삼성전자 주가가 69만원을 상회한다면 투자자 A는 상대적으로 싼 가격에 삼성전자 주식을 살 수 있는 셈이다. 반면 주가가 이보다 떨어진다면 시장가보다 비싼 가격에 삼성전자 주식을 살 수 밖에 없다.

단 A와 B씨는 누가 이기든 번거롭게 실제로 주식을 주고 받을 필요없이 한달 후 삼성전자 주가와 처음 약속했던 69만원과의 차액만 지급키로 했다. 만일 주가가 69만원을 상회하면 투자자 B가 A에게 차액을 지급하면 되고, 하회하면 거꾸로 투자자 A가 B에게 차액을 줘야 하는 것이다.

한달 후 삼성전자 주가는 71만원을 기록했다. 투자자 A가 맞았던 것. 때문에 투자자B는  A에게 200만원(71만원-69만원*100주)의 현금을 지급했다. 투자자 A는 삼성전자 주식을 사지도 않고 2.9% 수익률을 올린 셈이다.

이처럼 투자자 A와 B가 체결한 계약이 바로 주식선물이다. 주식선물이란 주가에 대한 일종의 내기이다. 삼성전자, 포스코와 같은 특정 주식의 미래 주가가 오르고 내릴 것인지를 미리 예측하는 것이다. 각 개별 종목의 주가 방향만 맞히면 된다는 것이다.

주식선물의 특징은 초기에 돈이 필요하지 않는다는 것이다. 위 사례처럼 투자자 A와 B가 서로 내기를 했지만 주식 매매처럼 당장 현금이 오간 것은 아니다. 내기가 끝난 한달 뒤에도 실제로 주식은 오고가지 않았다. `차익`만 왕래했을 뿐이다. 이것이 현금 결제 방식 선물거래의 특징이다.

전문가들은 주식선물의 가장 큰 이점으로 손쉬운 `매도` 포지션을 설정할 수 있다는 점을 꼽고 있다. 따라서 개인들은 활발한 차익거래 및 배당차익거래 전략 등 여러가지 전략을 구사할 수 있을 것으로 보고 있다. 지금까지는 시장에서 선물거래를 할 경우 운용자금이 큰 기관이나 `큰 손`만 가능했지만 주식선물의 도입으로 일반투자자도 다양한 전략을 펼칠수 있게 됐다.

게다가 주식선물은 파생상품이기 때문에 거래세가 면제된다. 주식시장 보다 수수료가 상대적으로 저렴하다는 것. 저렴한 비용으로 차익거래가 가능해져 투자전략이 더욱 다양화 될 것이란 분석이다.

◇선물옵션계좌 부터 만들어라

주식선물 거래를 하기 위해서는 먼저 주식계좌로는 거래가 불가능하기 때문에 선물옵션계좌를 만들어야 한다. 물론 선물옵션계좌를 가지고 있다면 주식선물거래가 가능하다.

새로 선물옵션계좌를 만들려면 증권사나 은행에서 개설할 수 있다. 계좌개설을 위해서는 1500만원 이상 현금 또는 대용증권이나 외화가 필요하다.

선물옵션계좌를 만들었으면 증거금(기본예탁금)을 납부해야 한다. 증거금이란 주식선물을 거래하기 위해 필요한 돈이다. 다만 이 돈은 주식매매 대금 전체가 아니라 향후 약속을 이행하겠다는 보증금이라고 할 수 있다. 증거금은 주식거래대금의 18%만 증권·선물회사(제휴은행)에 납부해야 된다.

예를들어 현재 주가가 65만6000원인 삼성전자 선물을 1계약(10주)을 샀다면 656만원의 18%인 118만800원의 현금만 있으면 된다.
 
계좌도 만들었고 증거금도 확보했다면 주문입력을 할 차례다. 위탁계좌를 개설한 증권·선물회사를 직접 방문하거나 컴퓨터 통신, 서면(팩스 포함), 전화를 이용해 주문을 제출할 수 있다.
 
투자자가 증권·선물회사에 제출한 주문은 증권선물거래소 전산시스템에 전달되고 해당 주문은 가격-시간 우선 원칙에 의거해 거래소의 중개 하에 체결된다. 투자자는 거래체결내역을 홈트레이딩시스템(HTS)이나 전화 등을 통해 확인하면 된다.
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 

 

다음으로 살펴볼 것이 일일정산이다. 일일정산은 매일 해당 주식의 당일 종가로 보유중인 계약을 재평가 하는 것이다. 위의 사례에서 투자자 A와 투자자 B 중 누가 이길 것인지 모르기 때문에 증거금은 양자 모두에게 동일하게 부과된다.

과연 계약 초기에 증거금으로 얼마를 걸어야 할까. 5%는 너무 적은 것 같고, 50%는 너무 부담스럽다는 것. 이러한 문제를 해결한 것이 선물시장에만 있는 일일정산이다.

만일 그날 주가가 올랐다면 다음날 오전까지 투자자 B가 예치한 증거금 중에서 주가 상승분만큼 투자자 A의 계좌로 현금이 이체된다. 즉 주식으로 따지면, 투자자 A는 오늘 종가에 일단 주식을 모두 팔았다가 다음날 아침에 다시 전날 종가로 전량 매수하는 셈이다.

결국 투자자 A입장에선 한달 후 받게 될 차익을 미리 나눠 실현하는 것과 같다. 반면 실제로 주식 매매는 `장부가 평가` 이므로 반대 매매하지 않으면 수익은 종이에 적힌 숫자에 불과하다.

◇기본 전략, 뭐가있나?

현재 개별주식선물을 활용할 수 있는 투자전략 중 시장의 관심이 높은 부분은 차익거래다. 차익거래는 주식과 선물 사이의 이론가격 차이를 이용한 투자 방법이다. 즉 삼성전자의 선물가격이 고평가된다면 선물을 매도하고 대신 현물을 매수하는 것이다.

개별 주식 선물을 이용한 차익거래는 수많은 조합을 생각해 볼 수 있지만, 기본적으로 3가지 정도를 들 수 있다.

먼저 동일기초자산에 대한 현선물 차익거래가 있다. 이는 현물과 선물의 가격 괴리를 활용해 무위험차익을 추구하는 것이다. 중립형 펀드나 인덱스 펀드의 양적 성장세를 고려한다면, 현재 지수 차익거래만큼 활성화될 수 있는 투자전략으로 평가된다.

둘째로 교차차익거래(페어트레이딩, Pairs Trading)는 고평가 종목 매도와 저평가 종목 매수를 병행하는 것이다. 즉 삼성전자가 비싸고 하이닉스가 싸다면 삼성전자 선물을 매도하고 하이닉스 주식을 매수하는 것이다.

마지막으로 개별 주식선물과 지수선물간의 차익거래를 생각해 볼 수 있다. 지수와의 상관계수가 높은 종목 선물과 지수와의 가격 흐름을 활용한 전략이다. 이 경우 과거의 지수와 개별 종목간의 상대적 가격 흐름이 지속될 것이란 제한적인 가정을 필요로 한다.. 

개별주식선물 ...증시 영향은?? [레버리지 5.6배 짜릿한 게임 주식선물]
선물따라 주가 변동성 커질듯
외국인, 한전ㆍSK텔레콤등 관심

6일부터 거래되는 개별주식선물은 KOSPI 현물시장에 어떤 영향을 미칠까. 애널리스트들은 단기적으로 현물시장에 혼란이 불가피하다고 보고 있다. 특히 일부 종목을 중심으로 선물이 현물 주가를 좌우하는 왝더독(Wag the Dog) 현상이 벌어질 가능성이 높다고 전했다. 물론 장기로 가면 개별주식선물이 현물 주식 미래가격을 예측해 주는 긍정적인 기능을 할 것이라고 예상하는 이들이 다수다. 그러나 첫출발부터 이런 기능을 할 수 있으리라 믿는 이들은 많지 않았다.



◆ 급작스러운 베이시스 확대 일단 경계해야

= 개별주식선물은 모두 15개 종목. 이 중 거래가 활발하게 일어나는 종목은 5~6개로 압축될 것으로 보는 시각이 다수다. 나머지는 '거래가 되지 않는다면 포지션이 묶일 수 있다'는 위험 때문에 서로 눈치만 보다가 거래가 이뤄지지 않고 끝날 공산이 높다.

문제는 거래가 잘 되는 종목들. 이 종목들은 특정 세력이 현물 주식을 움직이기 위해 선물을 이용할 가능성도 있다.

현대차를 예로 들어보자. 현대차 주식을 살 수 있는 돈의 18%만 있으면 현대차 주가 움직임과 동일한 수익률을 얻을 수 있다. 누군가 공격적으로 현대차 선물을 매수하게 되면 현대차 선물 가격이 상승한다. 이렇게 되면 차익거래를 추구하는 이들 자금이 현대차 현물을 매수하고 선물을 매도하면서 현물 가격을 비정상적으로 올릴 수 있다. 원상필 동양종금증권 연구원은 "적은 금액으로 레버리지를 일으킬 수 있다는 장점 때문에 특정 세력이 마음만 먹는다면 현물ㆍ선물 가격차이를 조작해 투자자들을 무덤으로 끌어들일 수도 있다"고 말했다.

◆ 어떤 종목에 관심 가질까

= 결국 거래가 많이 되는 몇몇 종목 중심으로 현물 주식 투자자들은 조심스럽게 모니터를 지켜봐야 할 형편이다. 전균ㆍ성수연 삼성증권 연구원은 한국전력 SK텔레콤 KT 등 외국인 주식 보유 한도가 꽉 차 있는 종목들에 외국인 주식선물 수요가 있을 것이라고 봤다. 현물을 더 살 수 없는 처지니 선물로 보유하겠다는 외국인 투자자들이 일부 있을 것이라고 본 것이다.

심재엽 메리츠증권 투자전략팀장은 "IT, 금융주, 산업주 등 최근 시장에서 관심을 받는 종목들이 많고 시가총액 비중이 큰 종목들이라 전반적으로 시장에 영향이 있을 것"이라고 말했다.

◆ 선물ㆍ옵션 만기일 예측 힘들듯

= 개장 초반에 선물이 현물을 움직일 가능성이 있는 이유는 최근 KOSPI200 선물시장이 별로 재미가 없기 때문이다. KOSPI200 시장에서 투자하던 이들이 대거 개별주식선물로 옮겨올 수 있다는 얘기다. 특히 증권사 자기매매 거래를 하는 이들이 최근 KOSPI200 현물과 선물 간 가격차이가 줄어들어 먹을 기회가 많지 않아 개별주식선물 쪽으로 이동할 수 있다는 분석도 있다.

물론 이에 대한 반대 주장도 있다. 이승재 대신증권 연구원은 "시장 초반에는 주식선물 매도에 대한 수요가 많아 현물과 선물 간 이론가격 차이가 크지 않을 것"이라고 전망했다.

그러나 다수 증권사 연구원들은 장 초반 거래가 터지기만 한다면 들어오려고 노리는 사람은 많다고 보고 있다. 결국 개장 첫날인 6일 오전이 분수령이란 얘기다.

만일 개별주식선물 시장이 활성화한다면 쿼드러플 위칭데이 주가를 예측하기란 하늘의 별 따기처럼 어려워질 전망이다.

원상필 연구원은 "지금도 KOSPI200 프로그램 차익거래 전망을 맞히기 어려운 상황인데 개별주식선물까지 도입된다면 방향을 예측하기란 더더욱 힘들어진다고 보면 된다"고 전했다.
레버리지 5.6배의 짜릿한게임 주식선물 [레버리지 5.6배 짜릿한 게임 주식선물]
다음 달 6일부터 주식선물 시장이 개장된다. 주식선물이 상장되면 앞으로 선물시장 투자자들은 증시와 상관없이 각 개별 종목의 주가의 방향성만 예측하면 된다.

선물은 기본적으로 기초자산의 미래가격을 예상, 맞으면 돈을 벌고 틀리면 잃는 일종의 게임이다. 미래의 일정한 시기에 현물을 넘겨준다는 조건으로 매매 계약을 체결하는 상품이라는 다소 딱딱한 정의를 갖고 있지만 논.밭떼기를 생각하면 쉽다.

주식 선물을 이용하면 공매도(주식을 빌려 매도하는 것)와 위험분산(헤징) 효과를 내는 것도 가능해진다.

◆선물 투자(futures)가 선물(gift) 될까..무엇을 사고파나

선물이란 미래의 일정한 시기에 현물을 넘겨준다는 조건으로 매매 계약을 체결하는 상품을 말한다. 개별 종목의 주가만 신경쓰면 되는데 개설 초기에 투자 가능한 주식 선물은 삼성전자 포스코 국민은행 한국전력 우리금융지주 SK텔레콤 현대차 현대중공업 KT LG디스플레이 LG전자 신세계 신한지주 KT&G 하나금융지주 등 15개 종목이다.

증권선물거래소는 향후 상장 종목을 점차 확대해 나갈 예정이다.

주식선물에 투자하면 손익 계산은 어떻게 되는 걸까.우선 주식 선물에 투자하기에 앞서 증거금 제도에 대한 이해가 필수다. 밭떼기에 앞서 종잣돈을 준비해야 하는 것과 마찬가지다.

선물시장에서는 증거금으로 주식 선물을 매수(매도)하고，수익률도 이를 기준으로 매겨진다.

선물은 방향성에 대한 베팅이어서 투자자는 주식 선물을 매수하거나 매도할 때 증거금을 걸어놓아야 한다. 이 증거금은 주식을 매수할 때 내야 할 금액의 18%다.

예컨대 만기가 60일 남은 삼성전자 선물의 현재 가격을 62만5000원으로 가정하면 선물 1계약(10주)의 가격은 총 625만5000원, 총 거래대금은 625만5000원이다. 하지만 주식선물은 현물과 달리 총 거래대금의 18%에 해당하는 111만6000원의 현금(증거금)만 필요하다.

주식 선물을 계속 보유할 경우 이 증거금이 부족하면 '마진콜'이라고 불리는 상황에 놓일 수도 있다. 마진콜은 당초 예상과 달리 매수한 주식 선물의 주가가 하락해 증거금이 12% 밑으로 내려가는 현상을 말한다.

이렇게 되면 다음 날 낮 12시까지 투자자는 증거금을 18% 이상으로 채워 놓아야 한다. 그렇지 않을 경우 12시 기준 가격으로 반대매매가 이뤄진다. 물론 청산 후 투자금은 투자자에게 돌려주긴 하지만 손실이 불가피한 경우도 많다.

선물은 주식 투자시보다 수익금 찾기는 더 쉽다. 주식은 매도 이틀 후에 현금을 찾을 수 있지만, 주식 선물은 보유하고 있던 포지션을 정리하면 다음 날 수익이 바로 입금된다. 주식선물은 HTS를 기준으로 할 때 수수료(시장참여비용)는 0.01%로 ELW(주식워런트증권, 0.02%), 주식옵션(0.3%)보다 저렴하다.

◆레버리지.헤지..이틀에 2배 수익도 가능

주식 선물은 투자자에게 다양한 투자 기회를 제공한다.

무엇보다 개별 종목의 주가 하락에 베팅할 수 있다는 점이 주식 선물의 가장 큰 장점으로 지적된다. 실제로 주식선물 거래가 가능한 15개 종목 중 경기 사이클과 민감하거나 정점 논란 등이 가열되고 있는 종목을 중심으로 숏 포지션(매도)을 선점할 수 있다.

현재 개별 종목의 주가 하락에 투자할 수 있는 시장은 풋ELW와 대주거래가 있지만 활성화되지는 않았다.

대우증권은 "조선, 에너지, 정유.화학, 반도체 등은 경기 사이클과 민감하고 선진국 경제상황 등과 연계해 하반기에 고점 논쟁이 가열될 수 있다"며 "시장 참가자들이 개별 주식 선물로 이를 선반영하려는 움직임이 있다"고 밝혔다.

주식 투자보다 레버리지(돈을 빌려 운용자산을 늘리는 방식으로 이익만큼 손실도 배증할 수 있다는 것) 효과도 커 주의해야 한다.

증거금이 주식 투자금의 18%에 불과하기 때문에 투자금 대비 수익률은 주식 투자 때보다 5.56배 높다. 이를 손실률에 대입시켜 보면 5.56배의 손실이 날 수 있다는 의미도 된다.

신한지주 주가가 일주일 사이 10% 내릴 경우 주식 투자 손실은 10%에 그치지만 주가가 상승할 것으로 예상하고 같은 규모의 주식 선물을 매수했다면 55.6%의 손실을 낼 수 있는 것이다. 반면 투자원금이 두배가 되려면 현물과 선물은 뚜렷한 차이를 보인다. 현물은 상한가를 5번 연속 치면 투자원금이 두배가 되지만 선물은 현물이 18% 정도의 상승(하락률)을 기록하면 방향성만 맞추면 두배의 수익이 가능하다.

이 같은 공격적인 투자 뿐만 아니라 수성 위주의 투자도 고려 대상이 된다. 주식 투자에 대한 위험을 줄이는 헤지 투자도 가능하다는 것.

예컨대 포스코 선물가격이 정상가격(이론가격)보다 높게 형성될 경우 현물을 사고 선물을 매도하는 전략으로 안전하게 수익을 올릴 수 있다.