창밖풍경

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주가지수 및 개별주식의 선물·옵션 만기일이 겹치는 '쿼드러플 위칭데이'(네 마녀의 날)를 맞은 11일 9000억원이 넘는 사상 최대 규모의 프로그램 매물폭탄이 쏟아졌다. 특히 투신사들은 1조2591억원의 순매도를 보여 코스피지수도 큰 폭으로 밀려났다. 다만 막판에 외국인과 개인 연기금이 동반 매수에 나서면서 충격을 상당 부분 흡수했다는 분석이다.

◆투신·프로그램 순매도 사상 최대

코스피지수는 이날 21.74포인트(1.48%) 하락한 1443.24로 거래를 마치며 반등 하루 만에 다시 약세로 돌아섰다. 프로그램 매물 부담에 장중 1439.38까지 내려앉았던 지수는 연기금의 '사자'가 유입되며 약보합을 회복했지만 장 마감 동시호가 때 2500억원 규모의 매물이 추가로 쏟아지면서 10포인트 가까이 추가 급락을 면치 못했다.

이날 프로그램 매매는 9131억원 순매도를 기록했다. 선물과 연계해 현물 주식을 사고파는 차익거래로 7972억원,비차익거래로 1159억원의 매물이 각각 터져나왔다. 이는 작년 11월21일(8850억원)의 사상 최대 순매도 기록을 경신한 것이다.

장 막판에 '네 마녀'는 그야말로 극심한 심술을 부렸다. 심상범 대우증권 연구원은 "막판 동시호가에서 연기금과 외국인이 3400억원과 3700억원가량의 주식을 사들였지만 투신이 9000억원에 가까운 매물을 토해내며 지수를 끌어내렸다"고 전했다. 약세장에서 몸을 사리며 차익매수에 집중했던 투신들이 만기를 맞아 상당 부분 청산에 나선 것이란 설명이다. 이날 투신사들의 전체 순매도 규모(1조2593억원)는 작년 12월13일의 1조2546억원을 뛰어넘어 사상 최대치를 기록했다.

이에 대해 김해동 SH자산운용 주식운용본부장은 "아시아 시장이 동반 하락하고 있어 투신의 투자심리가 아직 개선될 기미를 보이지 않고 있다"며 "적극적으로 매수에 나서기엔 부담스러운 상황인 데다 연기금이 어느 정도 받쳐줄 것으로 보고 주식을 파는 측면도 있다"고 분석했다.

막판 지수 낙폭이 커지기는 했지만 프로그램 매도 규모가 예상했던 범위를 넘지 않았다는 점에서 만기 이벤트를 비교적 무난히 치러냈다는 평가도 나온다. 최창규 우리투자증권 연구원은 "베이시스(선·현물 가격차)가 장중 백워데이션(선물가격이 현물가격보다 낮은 상태)으로 돌아서면서 매물이 상당 부분 소화돼 전반적으로 충격이 크지 않았다"고 평가했다. 최 연구원은 "미결제약정이 크게 늘어난 걸로 봐서 12월물로 롤오버(이월)된 물량도 상당한 것으로 추정된다"고 말했다.

◆주가는 단기적 안정흐름 예상

굵직한 이벤트들이 대부분 지나감에 따라 국내 시장은 단기적으로 안정적인 흐름을 이어갈 수 있을 것이란 전망이 우세하다. 배성영 현대증권 연구원은 "연기금의 매수세가 지속되고 외국인도 막판 매수에 가세했다는 점은 지수 바닥에 대한 공감대가 형성되고 있는 것"이라고 진단했다.

이경수 신영증권 연구원은 "외환시장과 채권시장이 안정을 되찾고 있고 미국발 신용리스크도 완화되고 있어 글로벌 증시 대비 양호한 흐름이 이어질 수 있다"고 밝혔다. 최근 리먼브러더스의 실적 전망치가 더 낮아졌지만 이는 오히려 추가적으로 나올 리스크 요인이 없는 것으로 해석할 수 있어 지나치게 부정적으로 볼 필요는 없다는 설명이다.

다만 경기 둔화 등 매크로 변수에 대한 우려는 여전하다는 점에서 추세적 반등을 기대하기는 아직 이르다는 의견도 나온다. 오현석 삼성증권 투자정보파트장은 "이머징마켓의 주가 급락세가 심상치 않다"면서 "국내 증시는 금융위기설이 불거지며 매를 미리 맞은 셈이지만 이머징마켓 부진의 영향에서 완전히 자유로울 수는 없다"고 지적했다.

오 파트장은 만기일 이후 점검해야 할 변수로 다음 주 있을 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 및 일본은행의 금리 동결 여부와 미국의 소비자물가지수 등을 꼽았다.

강지연 기자 serew@hankyung.com

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주가 하락으로 펀드수익률이 곤두박질치면서 투자자들의 고민도 깊어가고 있다. 그대로 두자니 추가 손실의 위험이 있고 환매를 하자니 그동안 손실이 너무 커 이러지도 저러지도 못하는 형국이다.

전문가들은 일단 한국을 비롯한 세계 증시가 크게 하락한 데다 추가하락 폭이 크지 않을 것으로 보이는 만큼 무분별한 환매는 자제해야 한다고 입을 모았다. 그러나 적립금액을 줄이거나 일부 부분환매 등을 활용해 펀드 포트폴리오를 재조정함으로써 수익률 만회의 계기로 삼을 것을 주문했다.

2일 한국펀드평가에 따르면 8월 말 기준으로 올초 이후 국내펀드의 평균 수익률은 ―22.29%를 기록하고 있다. 해외펀드 중에서는 자금이 가장 많이 들어가 있는 중국펀드가 ―29.59%며 브릭스(―17.67%) 러시아(―21.68%) 베트남(―26.68%) 해외리츠(―24.9%) 인프라섹터(―29.60%) 등 전 지역과 전 섹터펀드가 큰 손실을 보고 있다.

이계웅 굿모닝신한증권 투자분석팀장은 "지금은 대세상승장이 아닌 만큼 무조건적인 장기투자만을 강조하던 시대는 지났다"며 "1년 단위로 투자전략을 짜서 포트폴리오를 구축한 뒤 투자비중을 조절해야 한다"고 말했다. 중국 등 일부 이머징시장에 투자자금이 과도하게 쏠려 있는 만큼 향후 반등장에 대비해 투자전략을 다시 짜는 것이 바람직하다는 지적이다. 그는 "당분간 추세적 반등을 기대하기 어렵다는 점에서 반등을 틈타 일부 환매하는 등 단기 투자방식을 활용할 필요가 있다"고 덧붙였다.

조완제 삼성증권 연구위원은 "과거에는 중국 인도 등의 수익률이 높아 투자자들이 '몰빵' 투자하는 경향이 있었다"며 "추가 투자할 경우엔 반드시 분산투자의 원칙에 맞춰 투자전략을 다시 짜야 한다"고 강조했다.

그러나 향후 비중을 높일 유망펀드에 대해선 전문가들 사이에 의견이 엇갈리고 있다. 이계웅 팀장은 브라질 러시아 등 자원부국 펀드를 추천했다. 그는 "중국 등 아시아 신흥증시는 인플레이션이 걸림돌이 될 전망이고 선진국 시장도 상승에 한계가 있다"며 "글로벌 증시가 반등할 경우 자원부국 시장이 가장 큰 폭으로 오를 가능성이 크다"고 전망했다. 그는 채권형 상품 비중도 펀드자산의 20%까지 높여둘 것을 주문했다. 조완제 연구위원은 "기존 중국펀드는 계속 보유하되 반등장에선 일부 환매해 중국 비중을 조절할 필요가 있다"며 "신규 자금이라면 반등이 가장 먼저 올 것으로 보이는 미국관련 펀드에 투자하는 것이 유리해 보인다"고 주장했다.

김대열 하나대투증권 펀드리서치팀장은 국내 주식형을 추천했다. 김 팀장은 "적극적 투자성향이라면 국내 주식형 비중을 키우고 보수적이면 주가연계펀드나 금융공학펀드，원자재섹터 등 대안상품을 추가하는 것이 유리하다"며 "변동성 대비 기대수익률이 좋은 선진국 상품 비중을 높일 때"라고 지적했다.

김태완/박해영 기자 twkim@hankyung.com

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숨겨진 ETF 차익 매도물량이 하락 압박

수급 악화가 지속되고 있는 가운데 숨어 있는 차익거래 매도 물량이 하락 압력을 더하고 있다는 분석이 제기됐다.

이승재 대신증권 연구원은 1일 "프로그램 차익거래를 통한 매수세가 유입돼도 지수가 부진하고 매도 물량이 조금만 나와도 증시 낙폭이 커지는 양상이 이어지고 있다"며 "이는 집계에서 누락돼 있는 상장지수펀드(ETF)의 차익거래 매도분이 지속적으로 지수를 압박하고 있기 때문"이라고 지적했다.

차익거래는 현ㆍ선물 간의 가격차인 시장베이시스를 이용해 일시적으로 고평가된 선물을 팔고 현물을 사들인(매수차익거래) 후 나중에 값이 오른 현물을 팔고 선물을 매수해(청산) 수익을 내는 매매 기법이다. 일반적으로 매수차익거래가 유입되면 지수가 오르거나 낙폭이 제한되는 효과가 있지만 최근에는 별다른 영향을 발휘하지 못하고 있다.

실제로 이날 5000억원이 넘는 차익거래를 비롯해 1조원에 가까운 프로그램 매수세가 유입됐지만 코스피지수는 낙폭을 줄이지 못했고,지난달 28일에는 차익거래 순매도 규모가 2000억원 정도였음에도 불구하고 지수가 1.32%나 하락하기도 했다.

이 연구원은 "바스켓으로 주식을 산 뒤 절세효과를 노려 ETF로 전환한 물량이 청산될 경우 수치상으로 나타나지 않아 보이지 않는 부담으로 작용하고 있다"고 지적했다. 그는 "지난달 28일 시장베이시스가 장중 0.6 이하로 낮아졌음에도 베이시스 1.0 이상에서 유입된 7000억원 중 2000억원 정도만 청산됐고 매수차익 잔액이 줄어들 때 ETF 설정액 역시 감소한다는 점이 이를 방증하고 있다"고 주장했다.

강지연 기자 serew@hankyung.com