베트남, 베트남 펀드가 날 울려?

일찍 집에 들어와 이리저리 검색을 해보니, '베트남 펀드' 이야기가 무성했다. 어라, 베트남 펀드가 뭐가 어쨌다고? 찾아보니, 연이은 베트남 증시 폭락에 투자자들도 울상이란 기사가 수없이 떠있었다.

아, 이런. 내 펀드는?

수익률을 조회해보니 -38.5%로 내리꽂고 있었다. 펀드 광풍이 일던 2006년 11월. 한국투자증권에서 내놓은 국내 첫 베트남 펀드에 당당히(?) 가입했던 나로서는 당황스러운 수치였다. 목돈을 한꺼번에 넣어놓지 않았기에 망정이지 하며, 조회화면을 닫고 보니 한국투자증권 홈페이지 메인화면에 이런 글이 올라와있다.

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항상 저희 한국투자증권을 이용하여 주시는 고객여러분께 깊은 감사의 말씀을 드립니다.

다이와증권의 베트남 관련보고서에 대한 한국운용의 '다이와증권베트남IMF관리위기분석보고서'를 요약하여 공지해 드리니 투자에 이용하시기 바랍니다.

다이와증권의 보고서가 주장하는 베트남의 IMF구제금융 신청 위기 예측의 사유

2008년 4월 기준으로 최근 12개월간 베트남의 무역적자 규모는 210억달러에 달해 2007년 국내총생산(GDP) 대비 30% 수준에 이르며 이는 베트남 외환보유액과 비슷한 규모이다.

작년 말 두 자릿수를 넘어선 베트남 물가상승률이 지난 4월 21.4%에 달해 금리인상 등 강력한 긴축정책이 필요하다.

다이와증권의 리포트에 대해 한국운용은 아래와 같은 근거로 IMF체제에 들어갈 가능성은 거의 없다고 판단하고 있습니다.

베트남이 과연 외환위기에 봉착할 가능성이 높은가에 대해서는 베트남의 현재 외환보유고와 상환해야 하는 단기부채의 규모 및 기업들의 부채비율 등을 먼저 살펴보아야 한다.  2007년말 현재 216억달러의 외환을 보유하고 있는 베트남의 단기외채 비중은 현재 9%수준으로 IMF당시의 한국의 300%와 비교 시 매우 낮은 수준이다.  또한, 베트남의 기업이나 은행 모두 최근에 민영화되고 상장된 기업으로써 부채를 통한 자금조달비중이 매우 낮아 평균 60%의 부채비율을 보여 IMF 당시 많은 한국기업들이 1,000%가 넘는 부채비율로 인해 도산된 예를 그대로 적용하기엔 무리가 있다.

베트남이 과연 외환위기에 봉착할 가능성이 높은가에 대해서는 베트남의 현재 외환보유고와 상환해야 하는 단기부채의 규모 및 기업들의 부채비율 등을 먼저 살펴보아야 한다.  2007년 말 현재 216억달러의 외환을 보유하고 있는 베트남의 단기외채 비중은 현재 9%수준으로 IMF 당시의 한국의 300%와 비교 시 매우 낮은 수준이다.  또한, 베트남의 기업이나 은행 모두 최근에 민영화되고 상장된 기업으로써 부채를 통한 자금조달비중이 매우 낮아 평균 60%의 부채 비율을 보여 IMF 당시 많은 한국기업들이 1,000%가 넘는 부채비율로 인해 도산된 예를 그대로 적용하기엔 무리가 있다.

2007년 베트남은 자본재와 중간재의 수입급증으로 인해 무역수지는 약 124억불의 적자를 기록했다.  그러나 이러한 무역수지 악화에도 불구하고 자본수지 증가에 힘입어 2007년도의 외환보유고가 2006년에 비해 2배 이상 증가하였다.

그리고 올해 큰 폭 증가하고 있는 무역수지 적자는 기계류수입과 철강 및 원자재 등 경제발전과 수출증가를 위해 필요한 자본재와 중간재들로 주로 구성되어 있기 때문에 장기적으로는 경제펀드멘털 개선에 유리하다고 볼 수 있다.

베트남의 인플레이션은 베트남 경제가 현재 안고 있는 모든 문제의 가장 근본적인 원인이다. 그러나 과거 전월비 물가추이를 살펴보면 설을 전후한 물가상승이 있은 뒤 안정세로 돌아가는 경향을 발견할 수 있으며 최근 물가상승의 가장 큰 원인이 되었던 국제곡물가가 최근 하락반전하고 있는 만큼 하반기에는 인플레이션 문제도 상당히 진정될 것으로 전망된다.

결론적으로, 만약의 경우 베트남 정부가 IMF구제금융을 신청하는 상황이 발생하더라도 주가가 추가적으로 크게 하락할 여지는 크지 않으며 역발상으로 추가 매수의 기회를 모색하는 것이 합리적인 투자판단이라고 권고하고 있습니다.

참고로, IMF 관계자인 베네딕트 빙햄은 지난 5월 16일 인터뷰에서 다음과 같이 베트남경제상황에 대한 견해를 밝혔습니다.

“정부의 정책이 올바른 길을 가고 있다. 수상이 지금까지 한 대출제한이나, 정부지출 축소와 같은 정책은 올바른 것이었다. …(중략)….정부가 어려운 상황을 헤쳐나가는 정책을 쓰고 있고 그 정책이 성공적인 결과를 낳을 것이라고 투자자들에게 잘 설명하고 희망을 갖도록 설득하는 것이 필요하다.”

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한국투자증권을 두둔할 의도는 전혀 없다. 나는 증시 전문가도 아니다.번잡한 시간에 틈틈이 재테크에 관심을 기울여야겠다고 생각한 초보일 뿐이다. 다소 장황한 이 글을 올리는 것은 베트남이 IMF 관리를 받을 것이냐 말 것이냐를 토론하고 싶어서가 아니다. 막연히 떠오르는 불안감, 그리하여 과감히 환매 버튼을 눌러 손실을 현실화하는 행동을 좀 더 합리적으로 만들기 위해서다.

몇년간 환매제한이 걸려있는 펀드에 돈을 묻어두기로 했던 2006년의 나를 돌아보면 이랬던 것 같다. 막연히 증시가 좋아지겠지. 묻어두면 몇백퍼센트의 수익을 내주는 '전설'같은 펀드가 되어 돌아오겠지. 신흥시장이라 수익률도 쑥쑥 커지겠지....

어떤 사람들은 베트남 IMF 관리설에 "이제는 투자할 시점"이라고 말하기도 하고, 어떤 이들은 "지금이라도 더 늦기 전에 환매를 해야 할 것 같다"고도 말한다. 맞다. 불안하다. 무엇이 옳은 것인지도 모르겠다. 내가 할 수 있는 일은 단 하나. 냉정하게 생각해 보는 일이다. 유명한 재테크 게시판에 종종 올라오는 글 어귀가 생각난다. 투자는 투자자의 몫이라고.

다이와증권 리포트에 베트남 펀드를 가지고 있는 한국투자증권이 저토록 반박을 해놨으니, 무안해지지 않기 위해서라도 한투는 펀드 운용을 더 잘해보려 하지 않을까? ^^

이번 기회에 나와 같은 초보 투자자들이 한번 더 냉정히 생각해 보는 시간을 가졌으면 좋겠다.

참고>한국투자증권의 리포트 원문은 여기에.

http://file.truefriend.com/Storage/customer/notice/daiwa_IMF.pdf